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天弘基金王登峰:余额宝无需担心债券评级下调影响

来源:【搜狐基金】 作者:【天弘基金 王登峰】 时间:【2013-8-15】
近日媒体报道部分债券信用评级下调,引发信用风险危机,要两方面来看待。一方面,部分发行人经营环境及负债情况恶化,债券本身的风险溢价要求增加,流动性减弱,估值下降,造成基金净值持续下跌。此轮债券评级下调从二季度开始,目前正处于深度调整的过程中,这个过程会比较痛苦。另一方面看,其实债券评级下调,只是风险机制问题,并不是真的违约,评级下调后要重新评估债券价值。部分评级被下调的债券经过市场重新估值后,反而具备一定的投资价值,值得深入挖掘,不过要充分考虑市场心理因素以及连锁反应。
目前增利宝资产配置绝大部分为银行存款,债券持有比例相对较少,其中信用债持有比例更少。信用债配置上,全部配置的为高等级短久期债券,信用风险极低,价格风险较小,债券流动性风险相对较小。截至目前,增利宝没有任何持仓债券评级下调,余额宝用户们请放心。增利宝的客户主要定位于网购人群,大家的预期收益并不高,但是要求有非常好的流动性来满足随时可能发生的购物需求。这部分客户原来都是把钱放在活期存款或支付宝余额,所以其目标是比原来享有的活期利息高,流动性好。因此增利宝也会根据这一定位来进行投资安排。增利宝不会片面追求高收益,我们会把流动性和安全性放在首位。在资产配置上加大协议存款配置,降低久期和组合风险。同时,我们会发挥首只互联网基金的优势,利用淘系平台的数据,做好大数据分析,把握客户的行为规律,使增利宝的资产配置期限和收益达到最佳匹配状态,从而在高流动性的同时,给客户创造良好的收益。
增利宝的投资目标是保持每日万份收益稳定,我会比传统货币基金更加谨慎的来做投资,以期充分保证基金的流动性和收益稳定性。
我管理的另外一只货币基金——天弘现金管家,近日有媒体报道称其”踩雷”,持有3000万债券被降级,但实际情况并非如此。2013年二季度报中天弘现金管家持有12二重cp001共3000万,该券主体评级早在今年1月31日就从aa 被降级为aa,其债项评级维持a-1,同时在7月31日公告主体维持aa评级,并将于2013年8月17日到期兑付。而我们是在其下调评级很久以后,今年4月初发现此债有卖盘,由于此债被降级后,估值优势凸显,短期内信用风险爆发的可能性极低,另外期限较短,符合现金管家的投资理念。季末之后的现金管家配置需求较强,且短期内债市有好转迹象,故而在2季度才决定买入,并且于7月底将此债全部卖出。从2013年一季报中,我们并没有此券的任何持仓,二季度报中才有就可以证明。故而,所谓的“踩雷”的说法是不对的,反而是我们“排雷”之后的主动把握投资机会,结果也是赚钱的。
天弘基金一直以来都秉承“稳健理财,值得信赖”的投资理念,严格控制组合流动性风险、利率风险和信用风险,把风险控制放在了组合管理的第一位。特别是其中的信用风险,是我们组合管理的重中之重。首先,在整体信用资质的选择上,我们只选择信用评级为中高等级的债券,对于低等级的债券坚决回避。其次,对于个券的信用分析也非常严格,只有进入债券投资库的债券才可购买,债券投资库的每只债券都要经过信用研究员的严格分析和筛选,确定风险可控才可入库。另外,货币基金在债券购买时还严格限制单券剩余期限和债券组合剩余期限,通过限制久期将价格风险控制在可承受的范围之内。
相比普通货币基金,天弘增利宝的信用风险控制得更加严格:首先,在信用资质选择上,只选择高评级债券,对于中低评级债券完全回避;其次,在个券剩余期限控制上更加苛刻,甚至对于债券的到期日都有严格的限制;再次,对于所有持仓债券,要做定期和不定期的追踪信用分析,主动“排雷”。
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