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本周市场展望——好风凭借力

来源:【天弘基金】  作者:【刘佳章】  时间:【2014-12-18

在卢布危机席卷全球之际,a股市场继续凭借高昂的市场情绪以及居民存款大搬家所带来巨大资金流入而高歌猛进,传统的投资框架对于当前行情的解释几乎无力,毕竟经济基本面并没有想象中那么乐观。

对于投资者而言,展望未来经济走势,房地产投资周期及地方债务周期形成共振并拐点向下,同时向下的还有国际大宗商品周期,但仅凭这一点显然不能解释为何股指会脱离经济基本面走了这么远,好风还需借力,不妨对当前能够支撑股指的因素做一个梳理。

首先,要看流动性和投资者情绪的叠加,临近年末,最后一轮新股ipo挤占的资金将于下周回流,同时从银行理财收益率不断攀升的变化以及新开户情况来看,居民存款大搬家趋势渐成,a股市场本身流动性仍保持充裕。

同时融资盘方面,一方面9000多亿的总量并未失控,且券商方面在“两融”业务的检查上,管理层也表示合规可控,使得市场情绪大为缓解。

其次,要看领涨板块上涨内在逻辑,此轮行情,券商、银行、地产是最大龙头,这些行业市值占比权重大,但内在估值明显偏低,以上证50指数为例,pe尚不足10倍,很难说这些大盘蓝筹股已经被市场高估了,因此市场人士对这些龙头板块形容为“券商股看估值弹性,银行股看业绩弹性”,但一言以蔽之,就在于此轮行情“估值回归”才是主因,这也意味着a股的走好符合其内在逻辑,与经济基本面无关。

再次,看热门主题——军工、基建、航运、高速公路等等,政策性利好始终驱动始终,但业绩方面却无需证实,亦无法证伪,这也意味着本轮行情恰好处于一个对业绩并不敏感的时间窗口,短期无需与经济及上市公司业绩基本面挂钩。

最后,还不难发现,如果将a股市场以各主要成分股指来进行划分,热点轮动在沿着不同成分股指由低到高来进行,亦符合本轮行情为估值回归行情的判断。

故而不难看出,充足的流动性、高昂的投资情绪以及资金追寻估值洼地都是驱动本轮行情的重要因子,都是“风来了”的重要推动因素。

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