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天弘基金陈钢:做确定性投资锁定3.77亿

来源:【 时间:【2013-06-02】
  牌不好就不玩,牌好则下重注。
  天弘基金公司陈刚认为,这样的打牌风格如果应用到投资中,就能够获得确定性收益。
  2012年,他管理的天弘永利债券、分级分别赚得1.37亿元、2.4亿元。他以3.77亿元的赚钱总额排在《投资者报》“2012基金经理赚钱榜”债券投资风格基金经理第二名,全部基金经理第三名。
  投资的四种风格
  《投资者报》:在投资中,你追求的目标是什么?
:我个人比较看重绝对收益,所以在实际操作中也将绝对收益理念贯彻始终。
  在我看来,短期不赔钱不好做,没必要盯着短期排名。长期下来,做到熊市不赔钱,牛市战胜指数是我追求的目标。当然,投资是一个不断修炼的过程,需要克服人性的贪婪、恐惧,不断在修炼中平和心态。
  《投资者报》:去年取得了不错的业绩,你觉得原因是什么?
  陈钢:这几只产品表现稳健,原因主要有两方面:一是去年债券市场机会比较好,这是外在因素;二是在绝对收益考核理念下,我不与市场比排名,对投资精益求精,坚持自己的判断——股市没有大牛市,债市是慢牛行情,所以专注把握债市投资机会。
  《投资者报》:你觉得自己的投资风格是什么?
  陈钢:有的人擅长放大操作,有的人擅长做低债。我的投资风格是由稳健理财、追求绝对收益的投资目标决定的:做确定性收益。从各种纷繁的信息中挖掘信号,一旦确定,则判断快、下手快,从容不迫地应对各种变化。
  我是投资、研究、交易三者合一出身,在整个流程中对市场的敏感性非常好,敏感性源于热爱、熟悉。做得多了,自然会探索出一些独到的理念和方法。在我看来,真正的高手不是豪赌高收益,而是寻找确定性收益,无论是股票投资,还是债券投资,都一样能创造高收益。
  例如打牌的人分为四种,第一种是任何时候都要跟,无论牌好或牌臭;第二种是牌好就跟,比较保守;第三种是很多时候参与;第四种是牌不好不玩,牌好下重注。对应四种不同的打牌风格,投资也可分为四种类型,第一种是指数型,结果连指数都跑不赢;第二种是价值投资者,赚不了大钱;第三种是趋势投资者,做对了有一定成绩,做错了损失惨重;第四种是做投资成功的人,做确定性的投资,市场有确定性机会时重仓,不好的时候就规避风险。
  强调平衡风险和收益
  《投资者报》:从今年一季报来看,天弘永利重仓的债券只数所有增加,原因是什么?
  陈钢:天弘永利是一只开放型基金,2013年3月底,债券市场有短暂调整,为了规避风险和应对短期赎回压力,我增加了对于短久期的债券的投资,使得重仓债券中短融有所增加,总只数也有所增加。天弘添利和是封闭债基,基金规模较为稳定,对于重仓债券没有调整。
  《投资者报》:你在选择重仓债券时看重哪些因素?
  陈钢:筛选重仓债券,我强调风险和收益的平衡。
  秉承稳健理财的理念,首先是把风险控制放在第一位,加强对于债券信用资质的研究,避免可能发生的信用风险;此外收益也是重要因素,注重把握市场趋势,在不同市场趋势下,选择不同类型的券种,为组合创造更高的收益。
  这里要强调两点误区,首先低风险不等于高等级,中国的信用评级比较重视净资产规模,很多经营恶化但资产规模较大的企业获得较高的信用评级,所以其发生信用事件的概率依然很大。
  第二,强调高收益不是一味强调低评级高票息,在不同的市场阶段,不同类型的债券价格表现有所不同,如2012年初利率品种就有不错的表现。我们重视的是在风险和收益之间的均衡筛选重仓的债券,为持有人创造稳健回报。
  未来信用风险加大
  《投资者报》:你如何看待未来债券市场的发展?
  陈钢:在利率市场化过程中,直接融资比例在不断扩大,场外非标品种由于风险较大受到规范,而债券作为公开的融资方式得到提倡,债券供给将面临持续的扩容,创新的债券品种也将不断出现。
  在近两年债券市场赚钱效应带动下,债券市场的投资者也在不断扩大,信用债市场的持有者结构也发生了变化,由之前银行、保险独大的局面,逐渐变成广义基金、银行、保险、等机构投资者的局面,广义基金包括现在的公募基金、券商资管、银行理财等。
  随着中国经济波动幅度降低,以及债市投资者结构的多元化,债市更多的投资机会来自于精耕细作。原因有三:
  第一,中国经济处在转型期,政府对于经济的干预逐渐减少,经济周期大幅波动的概率降低,基准利率的波动幅度也将收窄,传统依靠基准利率下行的债券牛市出现机会减少。
  第二,中国债券市场尚未出现过实质性违约,大家对于信用风险尚未高度重视,未来随着债市扩容,以及经济转型中少数发债企业面临被淘汰的压力,信用风险将加大,对于信用债的投资更要精耕细作,规避潜在的违约风险。
  第三,债市投资者的多元化,使得债市活跃度增加,也加大了信用债市场的波动率,既带来风险,也提供了波段性机会。
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