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本周市场展望——债券市场更为安全

来源:【天弘基金】作者:【刘佳章】时间:【2014-05-20
受地产投资下滑拖累,4月份经济依然阴霾不断,工业企业补库存行为也并不持续,外汇占款流入与结销汇的减少的压力使得央行货币政策会受到挑战,虽然市场通胀压力短时无虞、创业板一季度盈利向好增多等诸多利好,但显然从经济视角来看,资本市场能否得到判断要拖延至二季度末的某些时刻。
目前市场流动性状态仍保持相对宽松态势,受此影响债市全面上涨,利率产品全面跑赢信用产品,特别是在管理层进行强势微刺激政策时(铁路建设投资加大、定向降准等),使得目前货币政策走向日益明朗,即央行倾向于维持积极的财政政策与货币定向宽松政策的组合形式,而具体细节的探讨,一方面从央行行长周小川的“不会大规模刺激”的表态来看,短期内全面降准的概率并不高,因而预计定向宽松更倾向于解决积极财政政策的资金来源方面,而媒体近期关于地方发债的报道亦能佐证这一端倪。
因此从寻找确定性角度来看,宏观经济面不佳与货币政策倾向宽松的组合,意味着尽管债券市场经过一段时间的上涨期限利差已处在历史均值以下水平,短端品种下行空间有限,但债券市场相比股票市场更为安全,符合当前市场风险偏好预期上升的环境,故而利率产品及信用产品中的城投债等产品将会是当前市场最安全的“安全资产”,值得投资者关注。
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