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本周市场展望——资金面仍是下半年债市重要驱动因素

来源:【天弘基金】 作者:【刘佳章】 时间:【2014-07-10】
上半年,债券基金表现突出,平均收益高达5.63%,领先其他类型基金产品,受经济走弱影响,上半年货币政策有所宽松,对债市走强起到重要原因。
展望下半年债券市场宏观基本面,虽然短期经济有微弱复苏表现,但实现强复苏难度较大,对债市利空效应有限,央行方面,预计对资金面调控的主动性有所加强,下半年银行间资金面有望呈现中性宽松局面,实体资金面则继续分化。
利率品方面,预计期限利差较窄,继续压缩空间不足,同时面临着供需面的不利,利率趋势性机会有限,考虑到宽松资金面仍将延续,利率品短端可能有一定陡峭化下行空间。
信用债经历前期大幅下行后,信用利差进一步压缩的空间不大;信用评级下调数量较去年有所趋缓,但是市场对于评级下调的反应明显提前;评级机构下调评级与发行人盈利亏损和大幅下滑依旧高度相关;评级上调仍然集中在城投中,部分因质押率新规带来价格大幅调整的个券,若存在评级上调可能,有博弈机会。
简言之,今年以来债券市场最大的变化在于央行货币供给调控由过去的银行间货币供给主导向银行间与实体货币供给双管齐下的转变,实体往银行间资金传导由需求传导向供给传导转变这两个特点,因此下半年债券市场能否牛继续延续上半年的“牛市”氛围,取决于资金面的情况。
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