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股市上涨后的战略判断与战术选择

来源:【天弘基金】  时间:【2015-03-24

近期a股市场累创新高,投资热情也极具高涨,仅上周新增a股账户数为113.85万户,环比大增57.95%,创07年以来新高。反观我国经济基本面,表现颇为不佳,甚至3月汇丰pmi初值达49.2,远低市场预期,其中新订单指数甚至创下11月新低,就业指数连续17个月低于50。不难看出如何理解本轮a股的上涨,需要准确的战略判断及战术选择。

从市场共识来看,改革红利的持续驱动与流动性的连续宽松,成为市场的重要主因,特别是涉及资本市场一系列的改革举措出台,诸如a股纳入msci、万亿地方债存量置换、银行混改、外资提高控股券商比例等等,配合中央一系列深化改革的举措出台,诸如鼓励万众创新、一路一带、广东、天津、福建自贸区获批等,都使得a股市场充满了想象空间,改革红利驱动已成股指连创新高共识。

另一方面,仔细观察本轮a股启动的时点,从去年7年央行推出新的货币投放工具——抵押补充贷款(psl)以来,经过连续两次降息、一次降准之后,上证综指已经上涨了近100%,尽管管理层始终强调坚持“稳健的货币政策”,但市场对货币政策判断已经从“定向宽松”转为“全面宽松”,流动性推动下的股权市场大繁荣长期可期。

因而在战略上,不难看出尽管经济基本面表现不佳,但改革的持续推进及流动性的事实宽松是a股市场长期走牛重要的因素。

从战术选择来看,股指连创新高后,市场估值已经悄然发生变化,尽管a股整体估值与历史水平相比并不高,但剔除掉权重最大的金融板块后,很多小盘股估值已经开始走高,这意味着任何经济负面事件的出现或季度企业盈利的变化,都会制约着上市公司股价的短期表现,股指表现上,上证综指有着向09年高点3471确认的战术调整需要,因此在当a股市场长期看多短期看空之际,都将是新投资者入场的良好时机。

 

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