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本周市场展望——宏观数据及市场无风险利率双降推动股指维持相对强势

来源:【天弘基金】  作者:【刘佳章】  时间:【2014-10-16

下周,即将公布三季度宏观数据,市场普遍预期部分数据会表现不佳,这一预期却被李克强总理在中德经济论坛上关于“中国gdp7.5%不是市场理解的‘底线’,而是更看中就业”的言论所打破,毕竟三季度以来资本市场表现脱离宏观经济数据已是不争的事实,似乎只有通过对这波推动市场行情的资金行为及投资逻辑进行合理解读,才是破解当前股市“密码”的唯一方法。

以股票市场为例,股价的长期表现受到了市场无风险收益及贴现率的双重影响,虽然经济不佳,使得四季度上市公司盈利预期形成很大拖累进而影响到上市公司远期贴现率水平,但市场无风险利率却呈现中长期通道下行,构成了对股指强劲的支撑。

究其原因,在于虽然之前几年不断有政策出台去刺激经济,但受房地产市场及地方债的“大发展”影响,两大领域资金需求强劲,进而推动社会整体资金利率上行,自然政策的刺激受到了很大的对冲,股市也持续走熊。反观当前,受房地产资金需求下降以及部分房地产信托收益开始走低影响,预示着房地产市场资金需求程度在不断下行,而地方债务也因偿债高峰期即将到来,各级政府资金需求也呈现收敛状态,两大领域资金需求的下降使得社会资金整体利率不断走低,从而推动了市场无风险利率的下行,这对股票市场而言,无疑构成了中长期的支撑,股指表现强劲已是自然。

加之构成市场权重的上海主板市场甚至深圳主板市场估值水平极低(上证180指数市盈率不到8倍),也直接封杀了股指的大幅下挫空间,故而宏观经济数据及市场无风险收益“双降”的格局使得a股市场短期还将维持相对强势的态势。

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