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天弘基金刘佳章:聚焦固定收益基金创新

来源:【金融界】作者:【刘佳章】时间:【2012-12-21

由金融界网站举办的“聚焦固定收益基金创新”研讨会于1220日下午在金融街国际企业大厦举行,业内知名专家汇聚一堂共话固定收益类基金的投资价值。以下是天弘基金高级策略分析师刘佳章先生在圆桌讨论上的发言。

刘佳章:今年天弘就发了三支产品,现在看非常贴合今天的题目,5月份发了今年第一支货币基金,8月份我们也推了一支债券发起型基金。10月份我们成立了一个以养老命名的基金,但是我们其实是偏债混合基金,最少70%的权重要做债券投资。天弘基金可能规模不大,100多个亿,9月份公开的收益,固定收益的资产占公司总资产的大概70%,但是峰值的时候可能是80%多,我们更多关注债券市场的投资。天弘为什么这么发,把整个权益类的舍弃掉了,只是简单判断出今年就牛市,或者说你去讨巧发一些创新或者伪创新的产品吗,其实我们觉得也不是。其实刚才沈总谈的特别好,这种做投资,无论是做经济周期还是看投资,我觉得两个非常具有决定性的因素,一个是技术、一个是人口,我觉得两者非常占权重的。刚刚做完了人口普查,中国马上进入老龄化社会,但是也清楚中国是人口大国,我父亲很早就讲,中国经济很简单,特点就是人多,一说这东西好,立马供不应求,如果说东西差,立马供过于求。

我们关注海外市场的时候,它在投资领域来讲,我们研究经济危机,我们觉得原来人口真的是决定我们投资的一个取向。美国,车跟房在上个世纪的贡献占70%2000年的金融危机占50%,这次站起来了,车跟房的消费可能贡献率不到10%,首先年轻人没有那么多了,还有这次危机对年轻人冲击的非常强,比如说失业率等等,都是年轻人在失业。

我们有两点启发,我们进入老龄化社会,既要进入安全,而且收益率大的人群在扩大,目前来讲我们做的一个粗算,可能整个理财的结构占整个结构的10%,而且这个趋势在加速上行。大家反正有钱了,人均过6千美元了,肯定有理财的需求,买完车和房有这种需求了。

即使是年轻人,不见得是高风险偏好的人群,他也想追求一些固定收益,追求一些基础资产非常安全的稳健的收益的需求,根据这两个方面,我们还是比较看好整个固定收益领域的这么一个开拓吧,或者说在创新上,我们也是作出自己的一种尝试。因为大家关注天弘的人可能看一些数据,比如说我们首发卖了30多个亿,你们公司没有那么大的创新意义,很快我们公司又发了一个,我们在产品设计上绞尽脑汁,跟证监会有多少往来,600多页的美国养老的法案也看了一下,究竟多少是合理,国外怎么设计的,发的这个养老产品不好,发了三个多亿,是产品的设计的失败还是大家认识上的不足,这个有很多争论。大家可以感觉到这几年基金发的特别多、特别快,但是也有很多诟病,有帮忙资金、有冲量资金等等。但是我们养老基金发现有两大特色,第一户是足够多的,可能最大的单就是一百万,可能不到两百万的样子。我们算下来可能户均的认购量大概只有10万元左右,严格地说我们这款设计基本上把所有的帮忙资金全部挡在外面了。这个市场,天弘资金名气小,我们使劲跳起脚来去宣传,可能影响的不是那么多。我们感觉还是一点一点把这个人群吸引到这个市场当中,让大家看到固定收益依然是大有可为的。我相信在整个市场的投资人大家其实有感触。可能今年整个债基的平均收益大概是6个点左右,跑赢cpi没有问题。又比如说分级债,因为天弘是业内做分级债做得比较不错的,我们有两支了,可能明年再发一支,产品链在不断扩充。

我们的感觉只有通过市场的不断挖掘、不断地宣传,才能让大家能够树立起一个比较好的理财的观念。我们算是吃了螃蟹了,养老基金的这个螃蟹吃的什么感觉呢,不错、挺辛苦,味道倒是挺鲜美的,不担心怎么赎回,满嘴扎的都是刺,吃法我们不讲究。但是我们感觉这个市场还是大有可为。上半年做私募的投资者上半年是翻番的,通过一个很简单的结构性的产品,放大一个杠杆,把握好了很快就翻番了。我觉得未来资产管理公司,无论在风控还是实力上来讲,我们也可以开发更多的产品去满足人们的需求。特别是结合一些美国资产管理公司,我们感觉到首先这个时代大家看欧债危机的一个感觉是什么呢,我们整个资金的利率在不断下调,我一个美国朋友说,他说美国的活期储蓄,我帐上收到钱了,收到0.00005美元,他说我不要了,你这个0.0005,小数点后五位。一方面我们整个利率是大的下调的周期,可能中国有点特别,但是情绪上还是互相传染的,这个不可避免。

第二,整个市场的回报率在往下走。我印象挺深的,刚入行的时候,很多人说我要一年翻番,现在可能降低了,一年赚10%20%就行,可能这个回报预期还是很高。如果再低的话,固定收益里面我们有一个想法,其实在结构创新上,虽然有这种追求稳健理财、安全投资的市场人群越来越大,但是它在内部的风险偏好也会有一个逐渐上行,如果说市场不断持续的都是回报比较低的话,大家还是尽可能地说同样是做债,为什么不把这个债收益做得再高一点,可以通过产品结构化的设计,或者其他的券种的推出,我们也认为可能未来这种市场的需求,或者说固定收益领域里面的市场需求,可能还会再

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