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陈钢:规避低级别信用债违约风险

来源:【21世纪经济报道】作者:【杨颖桦】时间:【2012-02-27
215日,联合资信将山东海龙主体信用评级由bb 下调至ccc,一度引起市场对低等级债信用风险的担忧。而对于在市场第一线最为敏感的机构投资者而言,他们如何看待此次风波?如何把握未来的债券资产配置?
  就此,本报记者采访了天弘基金固定收益总监兼固定收益部总经理天弘丰利基金经理陈钢。
21世纪》:你如何看待中低评级信用债可能存在的风险?
  陈钢:有人将山东海龙债比作6年前的“福禧债”,从债券投资上讲我是认同的,早在此轮债券牛市之初,信用产品滞后利率产品启动近一个月即显示了这一负面事件对债券市场的冲击,但与6年前相比,可喜的是我们的债券市场反应更为成熟,评级机构也更进步,毕竟当信用违约风险爆发时会带来提前出售风险,当年的信息不透明导致了市场出现不计成本的抛售,出现了面值六折成交的情况。
  而作为公募基金的债券投资管理人,出于对持有人负责的态度,我们坚持以投资级别以上的债券投资为主,坚决规避低级别信用违约风险。
  《21世纪》:你是如何选择中低评级信用债的?
  陈钢:在业绩考核上,我们公司对债基经理完全以绝对收益作为考核标准,这是我们公司的一个特色。同时也非常注重风险的控制,因此在债券投资上,坚持投资投资级别以上的债券品种,对于中低评级信用债进行回避。
  《21世纪》:你今年的债券配置策略是什么?
  陈钢:债券市场第一季度运行到现在,“慢牛”特征依然明显,因此我继续坚持年初以来的判断,在一季度继续看好长久期、高等级信用债,并坚持在持仓上以此为主题。
  存款准备金率的下调构成了对银行间债券市场的直接利好,而结合目前债券市场的基本面,未来仍有进一步下调存款准备金率的空间,这也意味着,在经济温和探底的宏观背景下,债券市场的流动性较之前仍会维持相对宽松的状态,因此债券市场目前的“慢牛”行情仍将继续延续,因此在未来债券配置策略上,基于前期的波段操作空间开始收窄,投资侧重以流动性强的品种为主,坚持赚取利息收益。
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