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天弘基金张磊:基金产品设计应注重追求稳定回报

来源:】时间:【2013-04-27

和讯银行消息 

    4月27日,由中国网、西南财经大学、普益财富研究所等联合主办的“2013中国网-普益财富管理论坛”在北京举行,论坛的主题是“多元市场中的财富管理新趋势”。

  天弘基金总经理助理张磊在论坛上分享了他在公募基金上的一些思考。他认为,基金管理公司在产品的设计上要注重追求稳定回报。在产品设计上要作出自己的特色上,尤其发展规模不是特别大的基金管理公司。“在公募基金上,我们在投资类标的上主要是做固定收益回收,股票的比例就比较低。”二是在投资目标上,不让基金经理给业界排名,跟自己比,跟绝对回报比。

  发言实录:

  张磊:非常高兴能够出席这个论坛,我来是抱着学习的心态,2002年进入基金行业,到2010年又做pe,最近又回归到公募中来,现在感觉公募行业和以前发生了很大的变化,一个是监管的环境、投资的标的、竞争的态势、竞争的策略都发生了很大的变化,我自己也做了非常多的思考。我们的信托由2005年年底几千亿的规模发展到现在,仅次于银行类第二大金融资产。 

  银行理财产品也有8万亿,发展非常快。证券投资基金在2007年建一个牛市,现在比那时候小,为什么面对同一个市场,同一个宏观环境,同样非常旺盛的老百姓的理财需求,我们的规模止足不前甚至有所萎缩,别人的规模突飞猛进,这确实是值得基金行业从业人员仔细思考。 

  我觉得非常重要的一点是我们投资者的需求还没有抓住,没有抓准这个点,点还没有找到,理财产品的收益率实际上并不高,一个月、三个月、半年、一年,收益率也不是特别高,但它比较稳定。因此投资者并不都是追求高收益率,是追求一个稳定的收益率。信托的收益率高一点儿,当然门槛也高一点儿,隐含的风险也高一点儿,但是也取得了比较大的发展。所以,我认为基金管理公司以后在产品的设计上是不是要注重追求稳定回报,无论是市场涨跌,股票市场跌了还有债券、还有票据市场等等,现在子公司打开以后可以做股权、债权、收益权,还可以做场外的非标资产。

  作为一个投资管理人对自己的约束要多一点儿,对客户的承诺要多一点儿,追求稳定回报。这是我自己感觉到基金管理行业在产品设计上要仔细思考的,不能说指数跌了20%,我跌了10%,我就是优秀精英,还要拿奖金,投资者是亏钱的,股票市场认为机会不大,为什么还要投进去呢?指数跌了20%,我仓位清了,因此判断对了,那你不投才是判断对了,你让别人亏钱,那就是判断不对的。所以在以后的产品设计上,尤其是后面的发展规模不是特别大的基金管理公司,要作出自己的特色。在公募基金上,比如说天弘基金就追求绝对回报,我们在投资类标的上主要是做固定收益回收,股票的比例就比较低。二是在投资目标上,我们也不让基金经理给业界排名,跟自己比,跟绝对回报比就行了。我们的想法还是要给投资者力争带来稳定、持续、稳健的回报。这是我们在公募基金上的思考。

  在子公司上,我现在正好分管子公司和公司的机构业务,包括专户理财。我们感觉,刚开始子公司推出来,无论是业界还是媒体,还是投资人,感觉我们如获至宝,终于知道什么都能干了。兴奋劲还没过,才知道我们什么也不能干。什么都能干就说明什么都不能干。有一个媒体讲,子公司业务用八个字讲非常有趣,“处处开花,朵朵难摘”,处处开花,到处都是花,但你不一定摘得好。 

  我自己也考虑了很多,可能子公司搞的是私募业务,许多产品只是向特定人群宣传,在座的各位有同业的朋友,也有媒体的朋友,可能也比较关心基金公司子公司到底怎么搞,现在怎么样,这是大家比较关心的内容。 

  我简单谈谈我们自己的思路,我感觉还是要循序渐进,我觉得慢就是快,你还没到人才、经验、资源的储备,你还不能枉言在很多领域都可以做起来。首先是在管理模式上,我们首先要和银行这样金融业老大哥,他们既有资金,又有项目,我们和他们合作,我们做好服务,给他们搞好服务,做好平台。在这个基础上,我们观察他们是怎么样寻找项目的,他们是怎么尽调的,他们是怎么进行投户管理的,在这个方面我们再主动,就是先平台、后主动管理。

  第二是在项目开发商,我们是不是刚开始做一点儿债券融资,给投资者带来稳定回报的产品,然后再考虑做投资,承担市场的风险。先融资再投资,先债券再股权。

  在客户开发上,我们先和银行合作,做一些大的客户,最后还是做财富管理,做自己直销的高端客户。

  我觉得这是第一点,要循序渐进。虽然说的比较空翻,但我觉得是现在我们在发展子公司业务上,无论是我们的同行还是我们的媒体,都有一点点急躁,不要浮躁,慢慢来,不着急,信托公司发展到今天也不是一蹴而就的,人也是做了若干年才慢慢寻找。刚开始恐怕也做了很多平台业务,甘做平台甘做商、甘做银行的小兄弟,向人家学习和请教。

  第二是适当聚焦,我们什么都能干,结果是什么都干不了。我感觉少就是多,你有追逐的行业、业务、模式越少,最终你收获的越多。在平台业务上我们也不是什么都干,有许多平台业务也有自己的风险。对于基金公司非常大的挑战,原来我们做的更多的是管理市场风险的事,现在要更多要管理信用风险,管理法律风险、合规风险,这对我们挑战很大。原来我们一定要看市场风险到底有多大,我们流动性风险在哪里。现在可能是到期,他能不能还钱,以及信用风险,合规风险我们要把控住。有的业务品种,我们不了解它的实质,虽然是平台,但你要起到投资管理人的职责,投资管理人的职责就是要勤勉尽职、恪尽职守,不能说自己是平台,越要对这个业务非常的熟悉,我们可能还是适当的去教,比如说委托贷款、定向增发、股权债权的应收、收益权等等,我们自己要彻底弄明白他们整个业务环境是怎样的,怎样做风控。

  债券融资将来搞主动管理业务上也是建议,我们不是什么业务都能做,只要是工商企业的融资都可以做,恐怕每个企业的差别很大。行业有共性,我们还要聚焦行业,那些毛利率比较高、融资比较旺盛的行业,那些能拿出抵押品来,抵押品能够清晰估值、能够控制的行业可能是我们能够做的行业,其他行业未必能够做得了。这是讲的第二点适度聚焦,少就是多。

  第三是战略合作。许多人讲子公司有什么优势?要人没人,想从信托公司挖人,人家开价太高,人不一定来,银行的人更是,人家那儿稳定。要论项目经验,你这儿也没有开展项目有什么经验。论资源也没有资源,也没钱。 

  我觉得优势在什么地方呢?优势在于形成了长期磨合,形成了战略乐橙的合作伙伴关系的这些大的金融机构、银行、券商、信托,给他们建立了经过磨合后的信任,这就是你的优势。我觉得信任就是门槛、信任就是竞争力。这还不是满天开花,到处都是你的乐橙的合作伙伴。到处都是你的乐橙的合作伙伴,就没有一个是你的乐橙的合作伙伴。这个故事和刚才说的是一样的。

  第四,我觉得金融机构,尤其是资产管理行业,像银行还有资本充足率,动辄几百亿、上千亿、上万亿的自有资金。基金管理公司一两万亿,大的基金管理公司十几个亿,小的基金公司就不说了,还剩不到1个亿。论钱,你是没什么钱的。资产管理行业是要靠人,竞争力来自哪里呢?来自于机制、来自于人才。只有好的公司治理和激励机制才能吸引人、留住人,发挥人的主观能动性和积极性。公司治理和机制才是核心竞争优势,吸引了优秀的人,再加上适合行业企业管理的文化,我觉得将来无论是子公司还是基金公司,这才是他能够做大做强的根本动力。

新《证券投资基金法》要施行,里面讲到公司治理与长效机制都留了空间。我们面对非常大的旺盛的理财市场。我们面对着监管层放松管制,加强监管的相对宽松的资产管理的政策的环境,我们对未来的基金行业、资产管理行业充满信心。

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