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透过日本养老金反思养老钱投资:保守未必安全

来源:【上海证券报】 时间:【2013-7-22】
“日本政府年金投资基金”(gpif)是全球最大公共退休金基金。截止3月底,gpif总资产同比增长6%至120.4万亿日元(合1.2万亿美元),几乎相当于西班牙的经济规模。虽然体量庞大,但gpif投资保守,业绩乏善可陈。
1、gpif历史回顾:亦步亦趋一路坎坷
2001年4月,日本政府开始对公共年金的管理体制进行大幅改革,成立了gpif。它生不逢时,日经指数自1989年12月以来的13年中一路下滑,到2003年6月,大约跌去了75%。结果gpif2001年、2002年,累计亏损总额高达6.07万亿日元。严重亏损导致国民的不信任,2002年37%的国民年金参与者拒绝缴纳保险费,20-29岁的参与者中50%以上拒绝交纳保险费。
在次贷危机发生的2007年,日本养老金再度亏损5.84万亿日元,投资收益率为-6.41%。直到最近2年受益于日本股市的复苏,才开始收益转晴。gpif在2012年空前收益11.22万亿日元,创下2001年基金成立以来的最佳年度表现,回报率10.23%。
然而好景不长。日本央行2013年4月推出超宽松货币政策以来,日本债券市场波动剧烈,持有日本国债高达六七成的gpif遭遇黑天鹅。
2、解析日本养老金:投资保守、收益保守
gpif长期远离大宗商品、黄金(1315.60,22.70,1.76%)等另类投资。截至2013年3月底,gpif资产配置59.6%在日本国债,14.05%在日本股票,9.44%在外国债券,11.91%在外国股票。2012年其国内债券收益仅增3.68%,而海外债券投资收益则高达18.30%。过度集中于本国债市,也难免遭遇类似今年二季度的系统性风险。
占比约10%的海外股票投资,此前一直以20个海外发达国家股市为主,2012年以来,才开始积极进军新兴国家股市,显得后知后觉。
在每年的基金投资组合中,债券投资中的60%以上和股票投资中的70%以上实施消极的投资战略,即采取模仿市场指数的投资行为。而在上一期我们介绍的加拿大养老金计划(cpp),其成功的原因之一恰恰是其积极主动的管理。
3、对个人养老投资的启发:保守未必真安全
天弘基金依然认为,看似保守的策略未必真的会安全,gpif重配国债、低配股票依然屡屡遭遇黑天鹅就是证明。
gpif的故事告诉养老投资者:看似安稳的资产配置效果未必真安全。即便高达六七成的养老钱配置于风险、收益极低的国债,这部分资产带来的微薄收益也难敌占比10%-20%的股票巨亏。即便是求稳的养老投资,适度主动、积极的管理也不可或缺。对于缺乏主动管理能力的投资者,由基金经理代劳不失为上策。比如可投向灵活配置、股债配比最高为3:7的天弘安康养老基金,一劳永逸享受基金经理的专业判断和管理能力,点亮保守的养老金组合。
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