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信用债值得看好

来源:【上海证券报】作者:【丁宁】时间:【2012-02-23
2011年债市经历悲喜交加之后,有机构表示,对信用债投资机会仍然看好。部分基金认为,相较前期收得较紧的宏观经济,在通胀高峰过后,未来政策有放宽的空间,这给债市特别是信用债带来利好。
“经济增速下滑、通胀高峰已过,这是我们对于后期宏观经济的整体看法,在这种环境下,我们认为类属资产配置还是要以高信用等级、中长期品种为主。中长期就是为了拉长久期获得弹性收益,高信用等级是为了规避中低级信用债出现违约事件的可能。”广发聚利债券基金经理代宇对债市做如是判断。
近期央行宣布下调银行存款准备金率,这也被不少机构解读为支撑债市持续慢牛的政策保障。
金鹰持久回报分级债拟任基金经理邱新红表示,一方面前期银行间资金面骤紧,回购利率飙升是本次“降准”的直接导火索。“降准”有助于增加银行的超储率,降低货币市场利率;另一方面,物价趋势性下降也解除了“降准”引发通胀的主要顾虑。
从投资角度看,邱新红认为,“降准”为债券市场营造了一个相对宽松的环境。“这对债市形成重大利好。不管是短期的交易性机会,还是中长期的投资价值”。邱新红表示,短期内,流动性将得到明显改善,短端收益率下降幅度更大,带动曲线整体陡峭化下移,给利率产品和高评级信用债带来交易性机会。中长期内,信贷扩大经济提振后,市场风险偏好上升,中低评级信用债投资价值逐渐显现。同时,市场流动性缓解资金利率回落后,也更便于套利交易。
天弘基金高级策略分析师刘佳章表示,降准将对债市带来直接的、实质性的利好。目前银行间同业拆借利率较高,可见银行间市场资金紧张。此次下调存准率0.5个百分点可能会释放约4000亿元的信贷额度,将首先解决银行间资金量不足的局面,随后是否可能传导至股市仍不确定,而有利于债市的确定性更大。
不过,也有基金表示,在债市整体走牛的大背景下,也要仔细鉴别不同类别资产的风险收益比,相较之下,高等级信用债更受宠。
广发基金(微博)代宇表示,鉴于“信用利差”的问题,信用债涨跌不一定跟随利率品种,一般企业发行债券大幅超过7%-8%的可能性是不大的,优秀的企业总资产报酬率在9%左右,平均值大概在4%-5%的水平,所以企业发债融资的利率水平不可能长期超过7%-8%,现在信用品种存在有投资价值,但需要建立在仔细甄别的基础上。
“在慢牛格局下,一般债基主要是赚取利息收益,若注意采取波段操作,还可以通过赚取价差增加基金的收益。具体品种上,不同的阶段会有不同的债券品种行情,第一季度我们比较看好中高等级信用债,在持仓上以此为主。”天弘基金固定收益总监兼固定收益部总经理、天弘丰利基金经理陈钢表示。
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