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信用债配置价值凸显

来源: 【上海证券报】作者:【涂艳】时间:【2012-02-28
今年首次降低存款准备金率重新燃起了机构看多债市的热情,基金认为,在目前市场环境下,具备息差优势的信用债配置价值凸显。
金鹰基金邱新红表示,2012年政策面会从过去的趋紧转为较为宽松,因政策重心已从抗通胀转为防止经济过快下滑。日前,央行已开始了今年的第一次下调存款准备金率。未来,降准甚至降息的通道或将进一步打开,流行性趋势会逐步向好,对债市形成重大利好。
邱新红进一步表示,短期内,流动性将得到明显改善,给利率产品和高评级信用债带来交易性机会。中长期内,信贷扩大经济提振后,中低评级信用债投资价值逐渐显现。“目前信用债利差还处在较高位置,随着货币放松政策的实现,信用债今年还有投资价值,特别是中高级别的信用债投资价值已凸显。”
同样,对于流动性的改善预期,嘉实信用债基金经理陈雯雯表示,从全年的大方向上看,预计会有45次降准。“今年的m2增速目标是14%,对应的新增贷款估计为8万亿元,然而公开市场到期资金仅1.35万亿元,外汇占款新增预计仅在1.5万亿元以内,因此,如果央行要实现货币政策目标,从而确保宏观经济软着陆,就必须逐步降准以放松银根。”
因此她判断,3月份市场将看到资金面与基本面重新对债市构成利好支撑。对此,她认为只有当央行连续降准使得货币乘数提高、经济前景预期改善,从而提升货币增速之后,实体经济活力才能得以真正复苏,而大类资产配置才会从普通债券向权益类资产系统性转换。
博时稳定价值基金经理张勇也认为,中低评级信用债经过去年的大幅调整之后,与高评级信用债的利差已经大大拉大了,绝对收益比较高。而目前市场所谈及的信用风险其实跟经济基本面是有密切关系的,在经济差的时候企业违约风险出现的频率更高,相对应的,如果经济状况好一些,那么他们出现违约概率也小一些。
天弘基金固定收益总监陈钢也认为,存款准备金率的下调构成了对银行间债券市场的直接利好,而结合目前债券市场的基本面,未来仍有进一步下调存款准备金率的空间,这也意味着,在经济温和探底的宏观背景下,债券市场的流动性较之前仍会维持相对宽松的状态,因此债券市场目前的“慢牛”行情仍将继续延续,因此在未来债券配置策略上,基于前期的波段操作空间开始收窄,投资侧重以流动性强的品种为主,坚持赚取利息收益。
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