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天弘基金周可彦:不畏浮云遮望眼

来源:【中国证券报】作者:【曹淑彦】时间:【2012-01-09
回顾10年来的经历,从研究员到公募基金经理,从机构投资经理再到股票投资部总经理,周可彦的从业之路并没有“华丽的蜕变”,而是与其个人风格一样,踏踏实实、一步一个脚印地不断上升。即将步入不惑之年的周可彦,用平缓的语速坚定地说:“世界是公平的,一分耕耘一分收获。当今的世界存在很多诱惑,资本市场中的诱惑更多,但我认为投机不会长久,我们应当实实在在地做事情。”事实上,能够在这个充斥着金钱诱惑的“浮躁”市场中做到心态平和,为人处世低调沉稳、投资研究认真扎实的人少之又少,周可彦算一个。
没有正收益排名无意义
作为天弘基金的一员大将,周可彦自20117月出马执掌天弘精选[0.49 -0.60%]混合基金,力挽业绩于狂澜:2011年三季度,天弘精选跑赢业绩比较基准4.31个百分点;自其7月接手至11月底,该基金不仅跑赢大盘,而且实现了正收益,2011年全年业绩也居同类基金排名的前三分之一。当中国证券报记者向他请教制胜之道时,周可彦的回答出乎意料:“谈不上取胜,因为没有正收益就不能称为获胜。”原本以为这只是他的谦虚之词,但在随后的交流中,中国证券报记者发现,“绝对收益”四个字确实已深深烙在他的投资理念中。他常常挂在嘴边的也是“以追求绝对收益为目标”。
对于一般基金经理而言,前三分之一的业绩排名,已经算是不错的成绩了,然而对于周可彦来说,“从相对收益来看排名还不错,但是没能实现正收益,我还是很不满意。”周可彦曾担任华夏基金机构投资部投资经理,负责管理年金和专户业务,加入天弘基金后执掌公募基金,周可彦也并未将“绝对收益”的标准放下。正是由于重视绝对收益、稳中求胜的理念,令其在投资上更加慎重,仓位控制较好,从而在与同类基金的“长跑”中胜出。
志同则道合,“绝对收益理念”正是周可彦与天弘基金相互吸引的原因之一。天弘基金将绝对收益标准纳入对整个投资团队的考核中,排名仅作为参考。绝对收益标准的引入,使得行业研究员、基金经理均会从绝对收益的角度出发进行更加严格的研究和选股,从而也提升了天弘基金投研团队的整体水平。对于绝对收益的理念,周可彦十分认同。在周可彦看来,如果没有为基金持有人带来正收益,那么排名也就失去了意义。
当中国证券报记者问及绝对收益与相对收益哪一个更难获得时,周可彦坦言都难。“绝对收益是跟自己比,相对更难;相对收益是跟别人比,排名压力也非常大。牛市取得相对收益比较难,因为主动管理的股基很难做过指数基金,而在熊市要获得绝对收益则比较难。”虽然都很重要,但显然周可彦选择了前者,因为正收益是基金持有人最为看重和最需要的。
偏爱“主业集中成长性”
性格温文尔雅的周可彦在个股的选择上,却表现得爱憎分明。他偏爱那些脚踏实地、集中精力做主营业务的公司,不参与那些没有业绩支撑的概念股的炒作。“我看好主营业务集中的成长性上市公司,不看好那些偏离主营业务而大搞其他副业的公司和虚浮的概念股。”
“有些小地产公司主营业务做不好就去挖矿;有的家电连锁公司现在去搞电商和京东叫板。这类公司是主业做不好,副业不擅长,最后只会以失败告终。”这样的公司在从事投资多年的周可彦看来犹如“浮云”。
周可彦选择投资标的的标准非常明确,那就是“业绩”。他非常注重上市公司的成长性,倾向于消费品等成长性确定的行业,偏好于中长期视角,看好具有一定壁垒的企业,包括某些装备制造业公司。“很多人将消费类作为防御性行业,我觉得这是不对的,消费类是典型的成长性行业。现在经济周期处于不断探底的过程,成长的确定性就是选择标准的重中之重,部分消费品公司具备这一特质,具有能够穿越周期的条件和潜质;某些装备制造业公司除了具有一定壁垒,还拥有自主的品牌和研发优势,例如三一重工[12.06 0.00% 股吧研报],它的产品不比国外的品牌差。另外,某些细分行业不但具有较高的行业壁垒,并且与经济周期的相关度不高。”
对于那些业绩无法支撑其市值的“昙花股”、“概念股”以及没有壁垒的制造业公司,周可彦则谨慎对待。他的理由依然来自基本面分析,“那些没有壁垒的普通制造类企业,面临外销产品需求有所下降,而劳动力、资金、原材料等各种成本的压力还在不断加大的局面,在两头受压的情况下,近期利润不会好看。”
对于他所钟爱的股票,周可彦坚持长期集中持有;而对于不看好的股票,他也能做到在炒作热潮中不为所动。研究天弘精选2011年三季报可以发现,该基金三季度末持有的10只重仓股占基金资产净值合计为53.65%。在周可彦所看好的消费类行业中,仅食品饮料行业的投资占基金资产净值比就达到33.5%
“当潮水退去才知道谁在裸泳。”当经历了2011年股债“双杀”的洗礼,才能验证一名基金经理的投资能力。周可彦注重业绩、看重成长的投资风格,使得天弘精选的业绩从20116月底同类基金排名的倒数,升至2011年底同类基金排名的前四分之一,天弘基金的整体业绩也由上半年的倒数第二,翻身至2011年全年的第八名。
功夫在诗外
在与周可彦的交流中,中国证券报记者发现,无论谈及投资还是研究,他对于事情的看法背后都有一条缜密的逻辑链条,这与其相信“功夫在诗外”密不可分。
“纸上得来终觉浅,绝知此事要躬行。”周可彦的投研之“道”非一日顿悟,而是来自其闲余时间广泛涉猎的积累。工作之余,他最喜欢做的事就是读书。“我喜欢在飞机上读书,出差时必带几本书。坐飞机时,手机关了,周围很安静,最适合读书了。”一谈到书,周可彦就滔滔不绝。对于股票投资,他“爱憎分明”,而对于书,他则来者不拒,涉猎非常广泛。从国外关于投资的伯克希尔•哈撒韦年报、《穷查理宝典》、《影响力》、《对冲基金风云录》,到《道德经》,他都爱不释手。
不断学习和修炼,令周可彦对于市场分析的思路格外清晰。“我认为,今年二季度对于那些外销占比高的企业要小心一些。欧债危机短期难以解决,欧债危机的本质是希腊等经济体没有竞争力导致无力偿债,紧缩政策使其经济增长更加难以看到,之后银行坏账可能引发大面积金融危机;其次,希腊的问题比当年的阿根廷问题更为复杂。阿根廷拥有重要的农产品[10.33 -1.62% 股吧研报]大豆,而希腊除了旅游几乎什么都没有。阿根廷作为南美国家货币是独立的,发生危机后通过货币贬值刺激出口,竞争力自然增强。但是希腊作为欧盟成员国,欧元汇率不由它决定。所以,欧洲的问题短期得不到解决,今年还会不断对市场形成负面冲击。”
众所周知,基金从业人员需要承担很大的压力,这就需要有排解的方法,例如运动,周可彦选择的却是读书。在读书中学习,在实践中修炼,从而实现自我调节。“心态好了,判断自然会清晰,生活、工作的各方面自然就会做好,不需要刻意平衡,心物是一元的。”看来,真正了解自己,也是一种修炼。
扎实研究乃“避雷”法宝
“以绝对收益为目标”就决定了研究团队在最初的公司、行业研究中就要做到“不畏浮云遮望眼,扎扎实实做研究”。2011年基金“触雷”事件频繁发生,但其中并未有天弘基金的身影,周可彦将其“避雷”法宝归纳为五个字——“扎实的研究”。
在最初的基本面研究中,天弘基金就将可能踩哪些“雷”的因素考虑进来。传统的风险控制主要是对投资组合进行量化分析,但这只是事后分析,无法扼杀风险于源头。为此,天弘基金设立了风险研究员这一岗位。在风险评价过程中,通过风险研究员,寻找可能存在的各种风险。“风险研究员作为行业的创新,是由我们自己培养起来的。设立独立的风险研究员岗位,是因为行业研究员的‘眼镜’总是玫瑰色的,往往会对其所研究的行业比较乐观。”周可彦解释,“如果一个研究员对其所研究的行业发展并不乐观,那么他也不会再愿意研究这个行业了。而总是从正面的角度思考就容易忽略潜在的风险,所以需要有人专门从负面的角度来挖掘问题,审视可能存在的风险,例如新产品研发失败的可能性及影响等。风险研究员通过调研上市公司和行业,完成独立的研究成果,供投资部门选用。”
内部研究的风险得到了一定控制,如何预防外部研究的风险?因为基金作为买方,难以避免由于参考同一券商的研究报告而集体踩上“地雷”。对此,周可彦又将问题回归至内部研究本身,“在扎实研究的基础上进行投资。天弘基金非常注重公司内部的研究,我们只是把券商的报告作为引子,通过其提供的线索进行进一步缜密的研究和调研。我们所有的基金经理都是从研究员岗位上来的,因此有能力在研究的基础上作出自己的投资判断。”
注重“扎实的研究”的周可彦,连其对2012年市场所怀抱的希望,也是基于基本面分析而得来的。“目前已经可以看到一些‘春天’的迹象。虽然具体时点难以精确判断,但冬天过后一定会有春天,股市轨迹就是一个个轮回组成的。”周可彦认为2012年会出现比较好的绝对收益机会。“好的买点出现在一季度末的概率较大。届时,上市公司年报已经披露,不少公司的基本面显示并没有那么差;2012年存款准备金率连续下调是大概率事件,流动性会得到一定程度的释放。”注重风险因素的他同时强调,“欧美债务危机等外部风险因素还存在,需要保持密切关注。以外销为主的上市公司的年报和一季报可能较为糟糕。”
周可彦
周可彦,硕士研究生,自2001年开始投身证券行业,历任中国银河证券有限公司行业研究员,申万菱信基金管理有限公司高级分析师,工银瑞信基金管理有限公司高级分析师,嘉实基金管理有限公司高级分析师、基金泰和[0.77 0.00%]基金经理,华夏基金管理有限公司机构投资部投资经理。现任天弘精选混合型证券投资基金基金经理、天弘基金公司股票投资部总经理。
 
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