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债市反转在即 投资分级基金正当时

来源:【证券时报】作者:【申银万国证券首席债券分析师】时间:【2011-10-17

在多方因素推动下,整体债券市场持续回暖的态势可期。若想把握整体债券配置的机会,投资者可重点关注分级债券基金的高杠杆份额的投资价值。

  即将发行的天弘丰利分级债基,当前面临很好的投资建仓机会。根据基金披露文件,天弘丰利的基金份额划分为丰利a、丰利b两级份额,ab的份额配比原则上不超过31,即丰利b基金采用4倍的杠杆操作,相应的投资收益也放大4倍进行,封闭期为3年;丰利a6个月开放一次,约定收益为一年期银行定存利率的1.35倍,按当前一年期定存利率3.5%的水平,丰利a收益率将为4.73%。天弘丰利基金产品的主要特点有以下三点:

  1、稳健的一级债券基金

  天弘丰利分级债券基金为风险可控性强的一级债券基金,即不在二级市场上买卖股票,但可根据新股申购的收益率情况,参与首次公开募股(ipo)新股及增发新股的投资。从债券基金的过往业绩表现来看,一级债券基金具有收益稳定的明显特点。根据wind资讯,2004年以来,一级债券基金3年期的平均年化收益率最低在6%以上,平均超过11%。在丰利b4倍杠杆效果下,按基金预期年收益率6%保守估计,丰利b经杠杆放大的年收益预期将接近10%;如果基金收益率达到历史年均收益11%,丰利b经杠杆放大的年收益预期将接近30%

  2、信用债配置良机增强收益

  天弘丰利分级债券基金以信用债投资为主,信用债券投资占基金固定收益类资产的比例不低于40%。根据wind数据,目前信用评级在aa级的3年期企业债收益率超过了7%。对于天弘丰利分级债券基金来说,考虑丰利b为期3年的封闭期投资,即使在买入持有策略下,买入3年期高等级信用债构建组合,扣除基金的各项运营费用后,其年收益预期将在6%左右,在此情况下,具有4倍杠杆的丰利b将获得近10%的年收益。

  3、固定收益总监担纲,投资能力获多方面验证

  天弘丰利分级债券基金将由其固定收益总监陈钢直接负责管理,陈钢先生原为中国人寿固定收益部高级债券投资经理,债券投资经历横跨公募基金、券商资产管理、私募基金、保险资产等不同机构,投资能力值得信赖。

  综合来看,在当前债券市场反转机会即将来临的背景下,分级债券基金的高杠杆份额具有较好的投资价值。作为目前市场上唯一一只具有4倍杠杆的高杠杆分级债基,丰利b良好的投资前景值得期待。 

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